SPK’nın Öncelikli Ödeme Kararı Tartışma Yarattı

EKONOMİ 27

Yayınlama: 28 Ekim 2026 Çarşamba 03:10 Kaynak: Haber Merkezi Muhabir: İSMET BİÇEN

Sermaye Piyasası Kurulunun (SPK) fon krizinde satış talimatı verdiği halde parasını alamayan yatırımcılara ilişkin son açıklaması, önceki düzenlemede yer alan öncelikli ödeme hükmüyle çeliştiği iddialarını gündeme getirdi. Meclis’te kabul edilen yeni düzenlemeyle birlikte para blokesi bulunan yatırımcıların da diğer fon pay sahipleriyle aynı koşullarda tasfiye sürecine dahil edilmesi, ödeme sıralamasına ilişkin soru işaretlerini artırdı.

SPK’nın Öncelikli Ödeme Kararı Tartışma Yarattı. SPK’nın Önceki Düzenlemesinde Öncelikli Ödeme Vardı
Tartışmanın odağında, fon krizinden önce satış talimatı veren ancak işlemleri tamamlanmadığı için parasını alamayan yatırımcılar bulunuyor. Söz konusu yatırımcılar, fonlardan çıkmak için gerekli adımları attıklarını ancak fonların temerrüde düşmesi veya katılma payı fiyatlarının açıklanmaması nedeniyle işlemlerin sonuçlanmadığını belirtiyor.
SPK’nın daha önce yayımladığı bültende, gerçekleştirilemeyen satış talimatlarından kaynaklanan tutarların fon hesabına borç olarak kaydedilmesi ve elde edilen nakitten öncelikli olarak ödenmesi öngörülüyordu.
Düzenlemede, Takasbank TEFAS Platformu üzerinden verilen ancak gerçekleştirilemeyen satış talimatları nedeniyle oluşan tutarların fon hesabına borç yazılacağı ve belirlenen yöntemlerle elde edilen nakitle bu borçların öncelikle karşılanacağı ifade edilmişti.
Bu hüküm, satış talimatı verip parasını alamayan yatırımcılarda, alacaklarının tasfiye sürecinde öncelikli olarak ödeneceği beklentisini oluşturdu. Ancak Meclis’te kabul edilen yeni düzenleme ve SPK’nın ardından yaptığı açıklama, bu beklentinin nasıl karşılanacağı konusunda tartışma başlattı.
Meclis’te Kabul Edilen Düzenleme Ne Getirdi?
21 Ekim gecesi TBMM Genel Kurulunda kabul edilen düzenlemeyle, 17 Eylül 2026 ve öncesinde TEFAS üzerinden iletilen ancak fonun temerrüde düşmesi veya katılma payı fiyatının açıklanmaması nedeniyle gerçekleştirilemeyen talimatlara ilişkin hüküm kanun metnine eklendi.
Düzenlemeye göre, bu işlemler nedeniyle payları bloke edilen yatırımcılar da fon pay sahibi sıfatıyla tasfiye hükümlerine tabi olacak.
Bu değişiklik, satış emri vermiş olmasına rağmen işlemi tamamlanmayan yatırımcıların diğer fon sahiplerinden ayrı bir grup olarak değerlendirilip değerlendirilmeyeceği tartışmasını beraberinde getirdi. Yatırımcılar, fonlardan çıkış için zamanında talimat vermelerine rağmen işlemlerin tamamlanamamasının sonuçlarına katlanmak zorunda bırakıldıklarını savunuyor.
SPK: Satış Talimatı Tek Başına Yeterli Değil
Tepkilerin ardından SPK, 22 Ekim tarihli açıklamasında takas kesinliği ve para blokesi bulunan yatırımcıların hukuki durumuna ilişkin değerlendirmelerde bulundu.
Kurul, Sermaye Piyasası Kanunu’nun 79. maddesindeki takas kesinliği ilkesinin her TEFAS satış talimatına otomatik olarak uygulanamayacağını belirtti. Açıklamada, TEFAS üzerinden verilen her satış emrinin tamamlanmış bir takas işlemi anlamına gelmediği vurgulandı.
SPK’nın değerlendirmesine göre, satış talimatının verilmesi veya sistemde bir kaydın bulunması tek başına takasın tamamlandığını göstermiyor. Takasın tamamlanması için nakdin yatırımcının hesabına aktarılması ve fon katılma payı sahipliğine ilişkin kaydın kaldırılması gerektiği ifade edildi.
Bu yaklaşım, satış emri vermesine rağmen parasını alamayan yatırımcıların hukuki statüsüne ilişkin tartışmanın temelini oluşturuyor.
455 Bin 758 Fon Pay Sahibi Aynı Kapsamda Değerlendirilecek
SPK’nın açıklamasında, para blokesi bulunan yatırımcıların diğer fon sahiplerinden ayrı bir grup oluşturmadığı da belirtildi. Kurul, pay blokaj kaydı bulunan kişilerin toplam 455 bin 758 fon pay sahibi arasında yer aldığını bildirdi.
Açıklamada, takası tamamlanmamış talimatların tasfiye sürecine dahil edilmesinin fon varlıklarının adil dağıtımına katkı sağlayacağı savunuldu. Ayrıca yeni düzenlemenin, takas işlemleri tamamlanmış olan yatırımcıları etkilemediği ifade edildi.
Ancak bu değerlendirme, önceki SPK bülteninde yer alan öncelikli ödeme hükmünün hangi işlemlere uygulanacağı sorusunu ortadan kaldırmadı.
Öncelikli Ödeme Hükmü Geçerliliğini Koruyor mu?
Tartışmanın merkezinde, SPK’nın önceki düzenlemesiyle son açıklaması arasındaki ilişkinin nasıl yorumlanacağı bulunuyor.
Önceki bültende, gerçekleştirilemeyen satış talimatlarından doğan tutarların fon hesabına borç kaydedilerek öncelikli ödenmesi öngörülürken son açıklamada takası tamamlanmamış işlemlerin tasfiye kapsamında diğer fon pay sahipleriyle aynı koşullarda değerlendirileceği belirtildi.
SPK’nın son duyurusunda, önceki bültendeki öncelikli ödeme hükmünün yeni düzenleme karşısındaki durumu ayrıntılı biçimde açıklanmadı. Bu nedenle söz konusu hükmün hangi yatırımcıları ve hangi işlemleri kapsadığı konusunda belirsizlik yaşanıyor.
Öncelikli ödeme ile genel tasfiye sürecine eşit koşullarda katılmak arasında, alacakların karşılanma sırası bakımından önemli bir fark bulunuyor. Bu fark, yatırımcıların paralarını ne zaman ve hangi koşullarda geri alabileceklerini etkileyebilir.
CHP’li Cevdet Akay’dan Takas Kesinliği Vurgusu
CHP Karabük Milletvekili Cevdet Akay da Meclis görüşmelerinde para blokesi bulunan yatırımcıların durumuna ilişkin itirazlarını dile getirdi.
Akay, Sermaye Piyasası Kanunu’nun 79. maddesi kapsamında takas kesinliği oluşmuş işlemlerde yatırımcıların korunması gerektiğini savundu. Fonların fiyat açıklamaması veya temerrüde düşmesi nedeniyle ödeme yapılamamasını eleştiren Akay, bu yatırımcıların hukuki haklarının değerlendirilmesi gerektiğini belirtti.
Akay’ın açıklamaları, satış talimatı verilen işlemlerde takas kesinliğinin hangi aşamada oluştuğu konusundaki anlaşmazlığı yeniden gündeme taşıdı. SPK ise son duyurusunda, yalnızca satış emri verilmesinin takasın tamamlandığı anlamına gelmediği görüşünü yineledi.
Fon Mağdurlarının Ödeme Sırası Belirsizliğini Koruyor
Fon krizinde yaşanan bu gelişmeler, tasfiye sürecinin yüz binlerce yatırımcı açısından taşıdığı önemi bir kez daha ortaya koydu.
Satış talimatından kaynaklanan tutarların öncelikli ödenmesi ile yatırımcıların genel tasfiye hükümleri kapsamında değerlendirilmesi, ödeme sıralaması açısından farklı sonuçlar doğurabilecek iki yaklaşım olarak öne çıkıyor.
Gelinen noktada yatırımcıların yanıt beklediği temel soru, önceki SPK bülteninde yer alan öncelikli ödeme mekanizmasının yeni düzenleme kapsamında nasıl uygulanacağı. Bu konuda yapılacak hukuki değerlendirmeler ve resmi açıklamalar, para blokesi bulunan yatırımcıların alacaklarına ilişkin sürecin netleşmesi açısından önem taşıyor.

SPK’nın Önceki Düzenlemesinde Öncelikli Ödeme Vardı

Tartışmanın odağında, fon krizinden önce satış talimatı veren ancak işlemleri tamamlanmadığı için parasını alamayan yatırımcılar bulunuyor. Söz konusu yatırımcılar, fonlardan çıkmak için gerekli adımları attıklarını ancak fonların temerrüde düşmesi veya katılma payı fiyatlarının açıklanmaması nedeniyle işlemlerin sonuçlanmadığını belirtiyor.

SPK’nın daha önce yayımladığı bültende, gerçekleştirilemeyen satış talimatlarından kaynaklanan tutarların fon hesabına borç olarak kaydedilmesi ve elde edilen nakitten öncelikli olarak ödenmesi öngörülüyordu.

Düzenlemede, Takasbank TEFAS Platformu üzerinden verilen ancak gerçekleştirilemeyen satış talimatları nedeniyle oluşan tutarların fon hesabına borç yazılacağı ve belirlenen yöntemlerle elde edilen nakitle bu borçların öncelikle karşılanacağı ifade edilmişti.

Bu hüküm, satış talimatı verip parasını alamayan yatırımcılarda, alacaklarının tasfiye sürecinde öncelikli olarak ödeneceği beklentisini oluşturdu. Ancak Meclis’te kabul edilen yeni düzenleme ve SPK’nın ardından yaptığı açıklama, bu beklentinin nasıl karşılanacağı konusunda tartışma başlattı.

Meclis’te Kabul Edilen Düzenleme Ne Getirdi?

21 Ekim gecesi TBMM Genel Kurulunda kabul edilen düzenlemeyle, 17 Eylül 2026 ve öncesinde TEFAS üzerinden iletilen ancak fonun temerrüde düşmesi veya katılma payı fiyatının açıklanmaması nedeniyle gerçekleştirilemeyen talimatlara ilişkin hüküm kanun metnine eklendi.

Düzenlemeye göre, bu işlemler nedeniyle payları bloke edilen yatırımcılar da fon pay sahibi sıfatıyla tasfiye hükümlerine tabi olacak.

Bu değişiklik, satış emri vermiş olmasına rağmen işlemi tamamlanmayan yatırımcıların diğer fon sahiplerinden ayrı bir grup olarak değerlendirilip değerlendirilmeyeceği tartışmasını beraberinde getirdi. Yatırımcılar, fonlardan çıkış için zamanında talimat vermelerine rağmen işlemlerin tamamlanamamasının sonuçlarına katlanmak zorunda bırakıldıklarını savunuyor.

SPK: Satış Talimatı Tek Başına Yeterli Değil

Tepkilerin ardından SPK, 22 Ekim tarihli açıklamasında takas kesinliği ve para blokesi bulunan yatırımcıların hukuki durumuna ilişkin değerlendirmelerde bulundu.

Kurul, Sermaye Piyasası Kanunu’nun 79. maddesindeki takas kesinliği ilkesinin her TEFAS satış talimatına otomatik olarak uygulanamayacağını belirtti. Açıklamada, TEFAS üzerinden verilen her satış emrinin tamamlanmış bir takas işlemi anlamına gelmediği vurgulandı.

SPK’nın değerlendirmesine göre, satış talimatının verilmesi veya sistemde bir kaydın bulunması tek başına takasın tamamlandığını göstermiyor. Takasın tamamlanması için nakdin yatırımcının hesabına aktarılması ve fon katılma payı sahipliğine ilişkin kaydın kaldırılması gerektiği ifade edildi.

Bu yaklaşım, satış emri vermesine rağmen parasını alamayan yatırımcıların hukuki statüsüne ilişkin tartışmanın temelini oluşturuyor.

455 Bin 758 Fon Pay Sahibi Aynı Kapsamda Değerlendirilecek

SPK’nın açıklamasında, para blokesi bulunan yatırımcıların diğer fon sahiplerinden ayrı bir grup oluşturmadığı da belirtildi. Kurul, pay blokaj kaydı bulunan kişilerin toplam 455 bin 758 fon pay sahibi arasında yer aldığını bildirdi.

Açıklamada, takası tamamlanmamış talimatların tasfiye sürecine dahil edilmesinin fon varlıklarının adil dağıtımına katkı sağlayacağı savunuldu. Ayrıca yeni düzenlemenin, takas işlemleri tamamlanmış olan yatırımcıları etkilemediği ifade edildi.

Ancak bu değerlendirme, önceki SPK bülteninde yer alan öncelikli ödeme hükmünün hangi işlemlere uygulanacağı sorusunu ortadan kaldırmadı.

Öncelikli Ödeme Hükmü Geçerliliğini Koruyor mu?

Tartışmanın merkezinde, SPK’nın önceki düzenlemesiyle son açıklaması arasındaki ilişkinin nasıl yorumlanacağı bulunuyor.

Önceki bültende, gerçekleştirilemeyen satış talimatlarından doğan tutarların fon hesabına borç kaydedilerek öncelikli ödenmesi öngörülürken son açıklamada takası tamamlanmamış işlemlerin tasfiye kapsamında diğer fon pay sahipleriyle aynı koşullarda değerlendirileceği belirtildi.

SPK’nın son duyurusunda, önceki bültendeki öncelikli ödeme hükmünün yeni düzenleme karşısındaki durumu ayrıntılı biçimde açıklanmadı. Bu nedenle söz konusu hükmün hangi yatırımcıları ve hangi işlemleri kapsadığı konusunda belirsizlik yaşanıyor.

Öncelikli ödeme ile genel tasfiye sürecine eşit koşullarda katılmak arasında, alacakların karşılanma sırası bakımından önemli bir fark bulunuyor. Bu fark, yatırımcıların paralarını ne zaman ve hangi koşullarda geri alabileceklerini etkileyebilir.

CHP’li Cevdet Akay’dan Takas Kesinliği Vurgusu

CHP Karabük Milletvekili Cevdet Akay da Meclis görüşmelerinde para blokesi bulunan yatırımcıların durumuna ilişkin itirazlarını dile getirdi.

Akay, Sermaye Piyasası Kanunu’nun 79. maddesi kapsamında takas kesinliği oluşmuş işlemlerde yatırımcıların korunması gerektiğini savundu. Fonların fiyat açıklamaması veya temerrüde düşmesi nedeniyle ödeme yapılamamasını eleştiren Akay, bu yatırımcıların hukuki haklarının değerlendirilmesi gerektiğini belirtti.

Akay’ın açıklamaları, satış talimatı verilen işlemlerde takas kesinliğinin hangi aşamada oluştuğu konusundaki anlaşmazlığı yeniden gündeme taşıdı. SPK ise son duyurusunda, yalnızca satış emri verilmesinin takasın tamamlandığı anlamına gelmediği görüşünü yineledi.

Fon Mağdurlarının Ödeme Sırası Belirsizliğini Koruyor

Fon krizinde yaşanan bu gelişmeler, tasfiye sürecinin yüz binlerce yatırımcı açısından taşıdığı önemi bir kez daha ortaya koydu.

Satış talimatından kaynaklanan tutarların öncelikli ödenmesi ile yatırımcıların genel tasfiye hükümleri kapsamında değerlendirilmesi, ödeme sıralaması açısından farklı sonuçlar doğurabilecek iki yaklaşım olarak öne çıkıyor.

Gelinen noktada yatırımcıların yanıt beklediği temel soru, önceki SPK bülteninde yer alan öncelikli ödeme mekanizmasının yeni düzenleme kapsamında nasıl uygulanacağı. Bu konuda yapılacak hukuki değerlendirmeler ve resmi açıklamalar, para blokesi bulunan yatırımcıların alacaklarına ilişkin sürecin netleşmesi açısından önem taşıyor.